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图9：美国CPI数据来源：Wind，中信建投期货图10：美国ISM制造业PMI数据来源：Wind，中信建投期货虽然目前美国经济整体表现强劲，但对于美元走势也不宜过分乐观。其一，2018年12月20日议息会议后，美联储发表了偏鸽声明，虽然声称还将加息，但表现出对未来经济不确定性的担忧，美联储后期将基于经济情况对货币政策进行调整；其二，美股持续下跌表明市场对美国未来经济乐观情绪减弱，美国经济能否维持强势仍待观察；其三，目前我们已经可以观察到美国实际利率的下降，这将给美元带来负面影响。

责任编辑：张玉“追妖”后遗症 惨案频发何时休昨日不少涨幅较大的题材股呈现出“断头铡式”的下跌，这种现象近期并不少见。市场人士表示，“妖股军团”制造的赚钱效应刺激投资者盲目追涨，以期买到下一只“妖股”，而前期“妖股”集体回落的亏钱效应最终传导至后来跟风者。

“后续仍然有降息空间。”明明认为，降成本是2020年主要政策目标，2020年货币政策的主线是逆周期和降成本，降成本的方法包括降准、降息和改革，2020年降息和改革是降成本的主要抓手，我们认为从LPR角度全年有40bp左右的下行空间，对应政策利率有20~30bp的下调空间，除去本次降息10bp后后续仍然存在10~20bp的降息空间。

而快进至2018年，形势看起来有了天壤之别。尽管世界经济仍在温和扩张，但各地增长不再保持同步。欧元区、英国、日本和一些脆弱新兴市场的经济增长在放缓。尽管美国和中国经济仍在扩张，但美国经济由不可持续的财政刺激政策驱动。参考消息网7月20日报道 英国《卫报》网站7月18日刊载作者纽约大学斯特恩商学院教授、前白宫经济顾问委员会负责国际事务的高级经济学家努里尔·鲁比尼的文章《唐纳德·特朗普可能扼杀全球复苏》，文章称，特朗普的政策正进一步产生不确定性。除了发动一场贸易战，他还积极破坏美国在二战后创建的全球经济和地缘战略秩序。

李峻则认为，“拷贝中国”模式能否全盘成功还有待观察。“‘中国移动应用的普及率比美国高，同时还拥有其他市场无法比拟的用户量和海量数据迭代。近年来引起海外关注的抖音、快手、拼多多、共享单车、移动支付之类的产品和模式，都是在这样的环境下发生病毒式爆发的”。在李峻看来，“拷贝中国”能否跳出移动应用的限制，在其他领域也取得成功，将是今后市场的一大看点。

总而言之，阶段性风险事件仍然频发，2019年贵金属在避险功能上具有显著的配置价值，并且美国实际利率偏向于下行，贵金属投资吸引力或逐步显现。4、贵金属投资需求仍偏弱黄金供需平衡延续过剩的状态，黄金投资需求仍然偏弱。世界黄金协会统计数据显示，2018年1-3季度，世界黄金总供应量3347.7吨，去年同期为3263.9吨，黄金供应量增加2.57%。从需求来看，2018年1-3季度，世界黄金总需求量吨2935.9，去年同期为2982.4吨，黄金需求量减少1.56%。